财新《新世纪》 见习记者 吴静 记者 曹海丽
不要相信外面有关萨博的消息。”在谈到争议半年有余的萨博收购案时，瑞典
蓝领工会总部研发部负责人在接受财新《新世纪》邮件采访时说，他相信中国公司
是非常真诚的，但如果没有一个可行的解决方案，负责重组的律师将宣布萨博破产
。在他看来，现在到处都是关于萨博的谣言，媒体的报道也有很多扭曲。
10月21日，知情人士告诉财新《新世纪》记者，萨博母公司瑞典汽车因庞大汽
贸集团股份有限公司（601258.SH，下称庞大集团）和浙江青年莲花汽车公司（下
称青年汽车）未按早前协议，提供7000万欧元过渡贷款，正在引入美国投资方
North Street Capital。因庞大集团董事长庞庆华和青年汽车董事长庞青年同姓，
外界把这两家联手收购萨博的中国公司称为“二庞”。
两天后，瑞典汽车发表声明，称因“二庞”未兑现协议相关条款，萨博终止今
年7月与“二庞”签署的协议，但又婉转表示“谈判仍在进行中”。
被收购方如此表态打得庞大集团措手不及。庞大集团公告澄清，认为7月的认
购协议仍有法律约束力，公司并未出现违约行为。青年汽车亦表示，瑞典汽车所提
的过桥融资协议，应是10月11日的补充协议，该协议已将之前的7000万欧元技术许
可协议修改为1100万美元的平台许可协议，青年汽车方面已付清该笔资金，并支付
与萨博汽车在瑞典成立合资B公司的股权认购款。
前期备受市场质疑的“二庞”收购萨博案，陷入扑朔迷离的拉锯战。庞庆华坦
言，“如果萨博是这个现状，让我收恐怕都有难度。”而庞大集团内部人士也对财
新《新世纪》记者表示，庞大还是太大意了，先签署协议并支付款项，后聘请瑞银
证券担任投资顾问、安永担任财务顾问做尽职调查，这让之前信心满满的他们现在
处处被动。
很少有一起重组像萨博这样错综复杂，根源在于重组各方诉求不一，冲突激烈
。现在，“二庞”对外的说法是将收购案的决定权交予官方——“我们都在等待发
改委的最后批复。”庞大集团内部人士反复向财新《新世纪》记者强调。
复杂程度远超估计
事件始自10月21日瑞典汽车董事长维克多·穆勒（Viktor Muller）的公开声
明，称因担心引起控制权的变动，更担心可能终结萨博的事业，公司拒绝两家中国
厂商庞大集团和青年汽车的全面收购计划，而后者对收购萨博热情不减，极可能坚
持7月签署的协议。
穆勒提到的协议，即今年7月2日由庞大集团、瑞典汽车、青年汽车及其关联公
司共同签署的《认购协议》。协议规定，庞大集团以1.08亿欧元认购瑞典汽车发行
的2600万普通股，以获得萨博24%的股权；青年汽车拟以1.36亿欧元认购瑞典汽车
29.9%的普通股。协议同时规定，收购的前提是取得欧洲投资银行、瑞典国债管理
局及中国发改委、外管局、商务部等机构的审批同意。
早在今年4月，萨博因欠款导致供应商中断零部件供应，位于瑞典特洛拉坦的
工厂被迫停产。后经多次谈判，瑞典汽车与庞大集团达成协议，庞大集团向萨博支
付4500万欧元，购买1930辆萨博9-5型汽车。获得庞大的购车款后，萨博的瑞典工
厂5月底恢复生产。但好景不长，复产仅半月又因零部件供应问题停产。7月初，萨
博出售旗下50.1%的房产及土地获得3960万美元的资金，但复产日期仍一延再延。
9月12日起，瑞典多家工会向维纳什堡地区法院起诉要求萨博破产，9月21日瑞典西
部上诉法院批准萨博及其两家子公司的重组申请，并指定重组管理人Guy Lofalk负
责具体事宜。自愿重组初始执行期为三个月，经申请延长后最长可达12个月。
重组方案的讨论，直接将各方诉求摆到前台，纷争由此开始。
截至目前，庞大集团已支付4500万欧元购车预付款；青年汽车则先后支付
1300万欧元购车预付款、990万美元合资项目资金，9月12日又和萨博签订一项
7000万欧元的“过渡贷款”协议，并已于10月13日支付首批贷款约1500万美元。“
刚开始庞大以为4500万欧元注入，起码工厂可以恢复生产。但钱打过去之后，开工
一个礼拜又停工。重组的复杂和费用，远超我们最初的估计。”一位接近交易的人
士告诉财新《新世纪》记者。
多方博弈
代表瑞典政府的Guy Lofalk也在积极行动。据瑞典媒体报道，“十一”期间
Guy Lofalk带领七人团队专门和“二庞”进行商议，并拜会吉利集团总裁李书福。
知情人士对财新《新世纪》记者透露，Guy Lofalk想充分了解“二庞”的具体情况
以及发改委相关审批流程。Guy Lofalk还曾拉李书福入局，但因李书福和瑞典财政
部部长安德斯·博格的会面不欢而散而告终。
“虽然自愿重组的期限有三个月甚至一年的时间，但Guy Lofalk的权力很大，
他有权随时中止重组。所以他的行程和言语备受关注。”上述业内人士表示。此时
，Guy Lofalk对合作项目在中国顺利获批已信心不足。据法新社消息，10月21日
Guy Lofalk表示，萨博重组资金远远不够，他已向法院提出中止重组的申请。萨博
董事长穆勒则立即回应称反对中止重组，要求将重组继续进行下去。按照瑞典蓝领
工会总部研发部负责人的说法，“穆勒似乎随时可以从口袋里变出一只兔子。”
这次穆勒变出的是North Street Capital，称后者将以1000万美元入股，另提
供6000万美元的贷款。消息传出后的两天，穆勒再次先发制人地声明，拒绝“二庞
”拟全面收购萨博的提议。
在穆勒发布相关信息之前，庞大集团一直拒绝接受采访，原因是“瑞典方要求
各方要保持沉默”。穆勒拒绝“二庞”收购的消息令庞大措手不及，庞大集团董秘
办工作人员说：“接到你们电话后才在网上看到消息，尚未收到正式通知。”
“多方博弈使得谈判充满变数。”上述知情人向财新《新世纪》记者表示，“
穆勒绝不会轻易放弃自己的控制权，但瑞典政府并不相信穆勒有能力扭转形势，同
时要向收购方施压促成此事，而中方还需要等待发改委的最终批文。”
庞大与青年汽车的诉求也不一致。作为中国最大的汽车经销商，庞大集团试图
通过收购萨博加大高端品牌发展力度，扩大公司经营规模和提高利润水平。但他绕
不过青年汽车，因为青年汽车是最早就购买萨博事宜在发改委备案的中国企业。但
青年汽车目前盈利堪忧。
对于萨博的实际价值，业内普遍并不乐观。美国财经网站《24/7华尔街》的分
析师制作了一份即将在2012年消失的品牌名单，萨博赫然在列。汽车行业分析师贾
新光也对财新《新世纪》记者表示，“二庞”此前对萨博负债评估有出入，先期投
入的购车款和后来陆续投入的“救济费”很难支撑萨博。虽然庞大和青年汽车现在
还在极力挽救，但之前投资的钱很可能要打水漂。
虽然庞大相关负责人向财新《新世纪》记者一再强调，萨博破产可能性不大，
但在10月25日的公告中，庞大表示可能需要根据萨博汽车的具体经营、财务状况，
就前述购车预付款提取部分坏账准备。
对萨博来说，随着时间临近，寻找一个新的解决方案越来越难。关于美国私募
资金North Street Capital未必有心真正帮助萨博的说法，正在坊间传开。贾新光
向媒体表示，中国企业只能争取少损失一点，但最终受伤害的还是萨博自己。
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