以下是巴菲特在2000年至2008年期间投资白银的经历及背景分析：
---
### **一、投资背景与策略**
1. **市场环境**
- 1990年代末，互联网泡沫导致科技股被过度炒作，而白银价格因工业需求疲软和美元走强跌至约5美元/盎司的历史低位。
- 巴菲特基于“在别人贪婪时恐惧”的原则，选择逆向投资白银，认为其工业用途（如电子、医疗、摄影等）和稀缺性被市场低估。
2. **投资逻辑**
- **供需失衡**：当时全球白银年产量约5亿盎司，但工业消耗量超过产量，且库存持续下降。
- **低成本杠杆**：白银期货保证金仅需5%，巴菲特通过低成本杠杆大规模建仓，总持仓量一度接近全球年产量的1/4（约1.3亿盎司）。
---
### **二、操作时间线与关键节点**
1. **初始建仓（1999-2000年）**
- 1999年初，巴菲特以均价约5美元/盎司买入1.3亿盎司白银，耗资约6.5亿美元。
- 2000年白银价格因互联网泡沫破裂和全球经济放缓短暂上涨至7.81美元/盎司，但随后回调，巴菲特继续加仓。
2. **持仓与波动（2001-2005年）**
- 期间白银价格经历多次波动，最低跌至4美元/盎司，巴菲特一度浮亏20%，但仍坚持持有并增仓。
- 2003年后，白银工业需求回升（尤其是中国制造业崛起），叠加美元走弱，价格逐步反弹至8-10美元区间。
3. **获利退出（2006年）**
- 2006年，白银价格涨至15美元/盎司，巴菲特以均价15美元清仓，总获利约19.5亿美元，8年年化收益率达15%。
- 退出理由：认为价格已偏离基本面，投机因素主导市场，且白银回收技术（如摄影行业废料回收）缓解了供需缺口。
---
### **三、市场影响与争议**
1. **定价权争夺**
- 巴菲特通过大规模持仓影响市场供应，一度掌握短期定价权，被质疑利用资金优势操纵市场。例如，其持仓量占伦敦期货市场总仓位的1/4，导致空头被迫平仓。
2. **行业争议**
- 部分分析师认为，白银价格上涨主要依赖投机而非真实需求，巴菲特的退出时机精准但加剧了市场波动。
- 2008年金融危机前夕，白银价格再次暴跌至10美元以下，验证了巴菲特对泡沫的预判。
---
### **四、投资启示**
1. **逆向思维与耐心**：巴菲特在科技股狂热期选择冷门资产，并通过长期持有穿越周期波动。
2. **杠杆与风险控制**：低保证金放大收益，但需承受剧烈波动（如20%浮亏），适合资金雄厚的机构投资者。
3. **基本面锚定**：供需分析是核心，退出时点基于对市场情绪的理性判断，而非盲目追逐高价。
---
### **数据总结**
| **指标** | **数据** | 来源 |
|------------------|-----------------------------------|--------------|
| 建仓时间 | 1999-2000年 | |
| 持仓量 | 1.3亿盎司（全球年产量1/4） | |
| 持仓成本 | 约5美元/盎司 | |
| 退出价格 | 15美元/盎司（2006年） | |
| 总收益 | 约19.5亿美元 | |
| 年化收益率 | 15% | |
---
通过这次投资，巴菲特不仅验证了其“逆向布局+长期持有”的策略，也展示了商品期货市场中资金与基本面博弈的复杂性。这一案例至今仍被视作经典的大宗商品投资范本。
--
修改:Dhyanacap FROM 120.238.247.*
FROM 120.238.247.*