【消费降级只是第一阶段，房灾不可避免】
以债务/收入这个现金流指标衡量，居民部门的负债率已超过120%，现金流压力巨大。
“收入-消费≥债务支出”，在这个现金流公式中，居民部门的收入和负债均缺乏弹性，只有消费具有弹性。
当现金流出现压力时，人们首先压缩的是消费，通过节衣缩食挤出资金供养债务。
然后，就是变卖资产维持现金流。
再之后，就是违约。

负债者的行为次序在经济中的表现是:
第一阶段: 消费降级，实体萧条；
第二阶段: 资产抛售，踩踏崩盘；
第三阶段: 大面积违约，破产。
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