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- 主题:古道斜阳基金周报2553期（2025年报）
- 古道斜阳基金周报2553期（2025年报）
（20260104发布）
┌─────────────────────────────────────────┐
基金名称 经理人 25年超越沪深300 累计净值 成立日期 总仓位
古道斜阳 Relex -30.84 8.1685 20040501 100.65%
└─────────────────────────────────────────┘
基金代码：20029
成立日期：2004-05-01
名义年化收益率：10.18%（名义成立260个月，实际操作247个月）
学习操作风格：
A：寻找供需和竞争状况改善的行业，选择这些行业中有竞争优势，拥有稳健的资产负债表，估值低，且乐于回报公众股东，并寻求合理扩张的公司—shaohan；
B：寻找供需和竞争状况恶化的行业，选择这些行业中竞争优势减弱，美化记载、夸大陈述、故意遗漏，盲目扩张、估值高，羞于回报而股东嗨到极乐的公司；
C：多角度、公平理性的观察分析产业链主导因素，定性周期，定量预估行业-公司前景，等待盈利拐点和估值的剪刀差较大区域，逆向行动；
D：无欲速，无见小利，居安思危，未雨绸缪；
E：见贤思齐，见不贤内自省，观悟世事，进化认知。
名义成立净资产(名义基金总份额）286,566元（份）
名义年初净资产 2,695,916 元
名义目前净资产 2,340,809 元
基金累计收益率 716.85%
本年度总收益率 -13.17%
名义成立沪深300 1258.20
年初沪深300 3934.91
目前沪深300 4629.94
累计沪深300上涨 267.98%
本年沪深300上涨 17.66%
成立至今超越300 448.87%
年初至今超越300 -30.84%
投资组合
证券代码 证券名称 名义数量 市 价 市 值 持仓占比
600583 海油工程 404500 5.490 2,220,705 94.87%
600968 海油发展 10000 3.840 38,400 1.64%
600483 福能股份 100 9.470 947 0.04%
511880 银华日利 4000 100.075 400,300 17.10%
159001 货币 ETF 12400 99.999 1,239,988 52.97%
002594 比 亚 迪 -7500 97.720 -732,900 -31.31%
300124 汇川技术 -3000 75.330 -225,990 -9.65%
600276 恒瑞医药 -14000 59.570 -833,980 -35.63%
002230 科大讯飞 -2600 50.290 -130,754 -5.59%
00884 旭辉控股 312000 0.161 45,038 1.92%
01030 新城发展 26000 2.050 47,789 2.04%
02007 碧 桂 园 119000 0.415 44,279 1.89%
200869 张 裕B 26200 8.030 188,632 8.06%
900913 国新B股 36400 0.211 53,598 2.29%
HKD汇率-买 0.8966
USD汇率-钞买 6.9785
名义现金分项：-19265(RMB)，531.4(USD)，352(HKD)
名义总现金： -15241 -0.65%
名义总市值： 2356051 100.65%
名义总赢利： 2054244
融资/融券占比： 0.2%/-83.2%
本周名义现金流量净额（分红利息等流入-两融交易等费用流出及汇率波动合计）：2349
（收到511880基金分红4621.2）
本周操作汇总：
12.31
buy 159001 100.000 * 400
资金变动情况（按金额申购-份额赎回计算）：
2004年~2018年省略……
2019-01-13 增资人民币：10000元
2019-01-27 增资人民币：10000元
2019-02-11 增资人民币：15000元
2019-02-28 增资人民币：18000元
2020-05-09 增资人民币：30000元
2020-05-15 增资人民币：12460元
2020-10-09 增资人民币：12000元
2021-01-23 增资人民币：43500元
2021-07-31 增资人民币：20000元
2021-09-05 撤资人民币：82300元
2021-11-07 撤资人民币：77600元
2021-11-14 撤资人民币：50000元
2025-02-21 增资人民币：50000元~累计净值7.2406
至今无变动
~~~年度总结~~~
一、前言
本年看财报较少，设能发现可中期增长又估值不高的公司，受限于负仓高位不能继续增加其他高估负仓。
读过“穷典、原则和对话、起源”等社、科经典，先贤名士的智慧成就令人仰慕而垂涎。
慢跑坚持一年，体质略有改善。
二、持仓操作与计划
A正仓
由于懒惰、研究面狭窄和怕业绩不增追高被套等原因，激进继续持有油工一只主仓，轻仓福能发债上涨后减持，增持油工至重仓，全年油工小涨。
本人认为随着中深海的开发和海外客户订单的执行，油工大型开发设备的制造业务量和利润率均会稳中有升，目前估值较低，需耐心持有。
福能发债前卖出，受光风装机影响，省内和周边供电有过剩，行业有电价下降趋势，公司中期盈利增加的概率和幅度降低，待观察。
B负仓
随着电车行业过剩和竞争更激烈，26年全行业利润下降已成定局，继续持有亚迪负仓（有大亏）、汇川的负仓（有中亏），等水落石出。
由于偏见，未重视“新药”海外授权盈利，没及时结束负仓（有大亏），拟26年分期了结。
讯飞负仓（有中亏）待观察。
四个负仓年内均上涨，造成中亏，融券利息抵消正仓的小赢。
C投机股
房股在年内无操作，待可能的政策。
三、2026年度展望
A认知
继续阅读社科书，对照中外古今，观悟世事，消愚解惑，在百年变局中，分析机遇和风险，争取防范黑天鹅。
B生活
锻炼和检修身体，进一步调整工作和生活方式，放松心情，随遇而安。
C宏观
几年之后，年均减少0.5~0.7~1%的口数，内需长期缩化，制造业过剩，自动化的推进减少岗位，收入难增，消费也难增。
出口顺差增加不可持续，等待毛衣站重来和扩大，观察出口影响。
个人水平有限，难以看到有利可图行业。
D微观
1正仓：继续持有油工重仓，等待业绩公布的增长，否则减仓，观察福能和油服，研究其他行业龙头；
2负仓（基本延续保持24~25年观点）：
由于落后选手的追赶，电车行业竞争加剧，亚迪的单车毛利和总销量两因素都会下降，盈利恶化可能较大，估值可能偏高，保持较大空仓；
汇川的主要因素是电车配件竞争和房梯恶化，等待盈利的可能恶化，保持中等空仓；
恒瑞“新药”授权盈利情况待观察，认为估值可能偏高，保持较大空仓；
科大长期估值偏高，波动剧烈，保持小空仓。
3搜寻“濒临绝境”和“永远向好”的公司，观察反转信号，择机操作。
E操作
拟以定期报告/业绩明朗前后集中操作为主，降低累计操作次数。
-END-
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修改:Relex FROM 39.144.55.*
FROM 112.39.110.*